Autora: Regina Gil Hernández (para BBVA)

Publicado orignalmente el 05 de octubre de 2021

Mucho se ha escrito sobre las posibles aplicaciones de ‘blockchain’ a los mercados de capitales. Uno de los recelos más frecuentes es si el uso de DLT puede cambiar los roles de las partes involucradas en una emisión de bonos: los bancos colocadores y los inversores. La realidad es que el avance de los sistemas basados en ‘blockchain’ es imparable y puede, con el paso del tiempo y la madurez de la tecnología, hacer realidad el sueño de muchos inversores de poder negociar bonos durante las 24 horas del día, 7 días a la semana. Esto puede suponer una amenaza o una oportunidad, dependerá de la capacidad de adaptación e inversión de cada entidad.

La originación de renta fija es probablemente una de las áreas de la banca de inversión que menos se ha digitalizado en los últimos años. Originar un bono nuevo sigue implicando procesos muy manuales, tanto por parte del emisor como de los bancos colocadores. La tecnología ‘blockchain’ permitiría eficientar algunos de esos procesos siempre y cuando todos los bancos asumieran este nuevo estándar tecnológico y la regulación entre las diferentes jurisdicciones fuese homogénea y clara. No obstante, este proceso tardará un tiempo en materializarse.

Según ha avanzado 2021, hemos visto una fase de «cauta vuelta a la normalidad”,  retomando actividades aplazadas en 2020 como la publicación de ciertas normas técnicas o el ejercicio de estrés de la EBA. Pero quizá lo más importante es que se han retomado importantes proyectos normativos que van a ser clave en el marco regulatorio europeo.

Europa está decidida a potenciar las finanzas sostenibles como vehículo hacia la recuperación económica post-covid, como bien refleja el programa europeo Next Generation. Por ello, tomarán más protagonismo los factores asociados a criterios Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ESG) que se incorporarán en la regulación y supervisión prudencial de las entidades financieras.

Adicionalmente, otra de las preocupaciones de los reguladores europeos es impulsar modelos de buena gobernanza, por ejemplo a través de políticas de lucha contra el blanqueo de capitales y financiación del terrorismo (AML/FT). En esta materia se espera en los próximos meses un desarrollo legislativo del Plan de Acción de la Comisión que garantice que la normativa europea se aplica con efectividad en todos los Estados Miembros, y se afrontará la decisión de si se debe crear un nuevo órgano en la UE que supervise la correcta aplicación de la regulación comunitaria de AML en los diferentes Estados.

También es previsible la publicación del primer borrador europeo que transponga  los últimos estándares de Basilea III, después del retraso experimentado por la pandemia. Este paquete regulatorio será muy relevante, ya que incluirá cambios muy significativos en el cálculo de requerimientos de capital para todos los riesgos, especialmente los de crédito, mercado y operacional. Y además incluye una nueva medida que limita la ventaja de usar modelos internos, el suelo de capital, que apunta a ser uno de los elementos principales de la negociación. Esperamos que la Comisión Europea publique su informe después del verano, dando así inicio a un proceso legislativo que podría extenderse entre 2 y 3 años.

Por último, Europa seguirá impulsando las iniciativas de integración económica, centradas en dos proyectos: la finalización de la Unión Bancaria, y la Unión del Mercado de Capitales. En el primero se plantea una revisión del marco de gestión de crisis hacia final de año vía la revisión de la BRRD (Banking Recovery and Resolution Directive), del mecanismo SRMR (Single Resolution Mechanism Regulation) y de la Directiva de Fondos de Garantía de Depósitos, y también continuarán las discusiones alrededor de un Esquema Europeo de Garantía de Depósitos, más conocido como EDIS. Por su parte, se  prevé que el proyecto de Unión del Mercado de Capitales tenga también gran relevancia, dada su capacidad de contribuir a la recuperación económica, y a que ésta sea homogénea entre los diferentes Estados Miembros. En este sentido, en el segundo semestre de 2021 se seguirá trabajando sobre el plan de acción ya definido en 2020, destinado principalmente a facilitar la financiación para las pequeñas y medianas empresas.

En conclusión, esperamos un segundo semestre de año marcado por una progresiva vuelta a la normalidad, en el que la actividad reguladora estará muy enfocada al análisis de la situación post-Covid y a la gestión de riesgos (principalmente de crédito), impulsando en paralelo el desarrollo de objetivos de sostenibilidad y digitalización. La regulación debe ayudar al proceso de transición ecológica, y favorecer la innovación y el cambio de procesos y sistemas para que los bancos puedan seguir apoyando a las economías en su recuperación.

Consulte el artículo original en el siguiente enlace: https://www.bbva.com/es/opinion/blockchain-y-su-aplicacion-en-los-mercados-de-capitales/