Memoria de Labores 2020
1. Valores en Depósito
Comparativo de valores en custodia 2018-2020 (En millones de US$)
El saldo de valores y documentos depositados en CEDEVAL alcanzó los US$9,706 millones (a valor nominal) al cierre del 2020, un 13% superior al cierre del año anterior. Esta cifra representa un 66% 1 del total de depósitos del sistema bancario local y 59% del agregado monetario M2 2 3 , comparaciones que reflejan el importante papel que juega CEDEVAL dentro del sistema financiero nacional.
La custodia de valores local aumentó en el orden del 18% con respecto al año anterior, esto, debido principalmente al aumento en colocaciones del sector público (LETES Y CETES) que fue de $1,048 millones que representa un 58% superior al monto custodiado al cierre del año anterior, sumado a un aumento del 55% en la custodia de depósitos a plazo fijo y 4% en la custodia de acciones locales.
Por otra parte, la custodia internacional también aumentó un 24% con respecto al cierre de 2019. Esto debido principalmente a un aumento en el orden de $380.3 millones en la custodia de bonos soberanos colocados en el extranjero (NOTAS Y EUROSV) que representa un 32% con respecto a la custodia al cierre del año anterior, luego, a un aumento de $27.4 millones, que representa un 118% en la custodia de valores panameños con respecto al cierre del 2019, esto, debido al dinamismo que ha generado el proyecto de integración de los mercados entre El Salvador y Panamá al mercado bursátil salvadoreño; y finalmente, a un aumento de $9.8 millones (a valor nominal) en el mercado renta variable internacional con respecto al año anterior. Este aumento se debe a cambios en las políticas de inversiones de clientes institucionales; quienes han encontrado en estos productos de renta variable internacional (acciones y ETF´s) una opción de inversión que se adapta a sus necesidades, lo que indica que los inversionistas locales están diversificando sus portafolios de inversión para administrar de mejor manera el riesgo de sus portafolios.
La custodia de documentos por su parte, al cierre del 2020 cerro con $1,751 millones, monto que disminuyo en un 4% al observado al cierre del 2019 el cual fue de $1,821 millones, esta disminución está relacionada al vencimiento de valores de fondos de titularización de los cuales se tenía como garantía la custodia de documentos relacionados a estas emisiones.
Respecto a la Integración de los Mercados El Salvador-Panamá, al cierre de diciembre de 2020, el monto liquidado de operaciones de salvadoreños invirtiendo en oferta de instrumentos panameños fue de $103.3 millones, con un total de 919 operaciones entre compras y ventas; y de panameños invirtiendo en instrumentos salvadoreños fue de $104.8 millones con un total de 147 operaciones, alcanzando un total de $208.1 millones transados en total lo que representa un aumento de un 40% a la cifra obtenida al cierre del 2019 ($149 millones), números que indican que este proyecto continua abonando al desarrollo del mercado bursátil salvadoreño.
2. Composición de los valores en depósito de acuerdo con su origen.
De acuerdo con el origen de las emisiones, del total de valores y documentos depositados al cierre del 2020, un 77% corresponde a emisiones locales (US$7,486 millones) y el restante 23% (US$2,220 millones) a emisiones del mercado internacional.
| Monto 2020 | % 2020 | Monto 2019 | % 2019 | |
|---|---|---|---|---|
| Certificados de Inversión, Valores de Titularización y otros | 2,162.8 | 22% | 2,436.1 | 28% |
| Valores emitidos por Ministerio de Hacienda (Bonos y NCTP) | 805.5 | 8% | 821.3 | 10% |
| Acciones | 711.2 | 22% | 2711.2 | 28% |
| Valores emitidos por Ministerio de Hacienda (Letras y certificados del tesoro) | 2,055.0 | 21% | 991.3 | 12% |
| Total custodia local (Valores) | 5,734.5 | 4,959.9 | ||
| CUSTODIA LOCAL (Documentos) | ||||
| Documentos que amparan emisiones | 1,751.3 | 19% | 1,820.9 | 21% |
| Total custodia local (Documentos) | 1,751.3 | 1,820.9 | ||
| Total custodia local | 7,485.8 | 77% | 7,708.8 | 79% |
| CUSTODIA INTERNACIONAL | ||||
| Gobierno de El Salvador (Eurobonos, Notas Globales) | 1,586.6 | 16% | 1,206.3 | 14% |
| Otros Bonos globales (Soberanos y Corporativos) | 621.8 | 6.9% | 581.8 | 6.8% |
| Otros instrumentos internacionales (Acciones, ETF´s, etc.) | 11.8 | 0.12% | 2.0 | 0.02% |
| Total custodia internacional | 2,220.2 | 23% | 1,790.1 | 21% |
| Total custodia Global | 9,705.9 | 100% | 8,570.9 | 100% |
En el rubro de la custodia local, se destaca que la más alta participación de custodia para el cierre del 2020 comparado con el monto total de valores en custodia fue de 22% que corresponde a instrumentos locales de deuda, entre ellos, certificados de inversión, valores de titularización emitidos por el sector público y privado entre otros, los cuales ascendieron a US$2,163 millones, que comparado con el monto custodiado al cierre del 2019, se puede observar una disminución de $273 millones que representa un 13%, luego con 21% de participación se encuentran los valores emitidos por el Gobierno a través del Ministerios de Hacienda (Bonos, LETES y NCTP) los cuales ascendieron a un monto de $2,055 millones en el 2020, monto superior en $1,064 millones comparado con el monto custodiado al cierre del 2019, y finalmente se encuentra la custodia de documentos, monto que fue de $1,751 millones que represento el 19% del total de participación de la custodia total.
Del total de valores internacionales, la mayoría son instrumentos de deuda, entre los cuales destacan las emisiones soberanas del Gobierno de El Salvador en mercados internacionales con un 16%, seguido por otros instrumentos de deuda (Soberanos y Corporativos) con una participación del 6.9% del total en depósito. Finalmente, los valores internacionales de renta variable como acciones o ETF's, entre otros, suman un 0.12% del total de saldos en depósito.
3. Composición de los valores en depósito de acuerdo con el sector de tenedores1 (En millones de US$ a valor nominal)
| Tipo de Tenedor | 2020 | 2019 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valores Locales | Valores Internacionales | Totales | Porcentaje | Valores Locales | Valores Internacionales | Totales | Porcentaje | |
| AFP's | $ 2,110.10 | $ 1,740.40 | 3,850.50 | 40% | $ 2,370.00 | $ 1,506.70 | $ 3,876.70 | 45% |
| Bancos y Financieras | $ 2,856.80 | $ 223.90 | 3080.70 | 32% | $ 1891.50 | $ 103.60 | $ 1995.10 | 23% |
| Instituciones autónomas | $ 281.10 | $ 25.80 | 306.9 | 3% | $ 263.80 | $ 25.00 | $ 289.40 | 3% |
| Resto del sector privado | $ 219.80 | $ 65.00 | 284.8 | 3% | $ 128.20 | $ 10.40 | $ 138.60 | 2% |
| Aseguradoras | $ 210.00 | $ 74.10 | 284 | 3% | $ 240.90 | $ 63.10 | $ 304.00 | 4% |
| Personas naturales | $ 27.30 | $ 74.30 | 101.6 | 1% | $ 32.60 | $ 64.60 | $ 97.20 | 1% |
| Fideicomisos | $ 17.70 | $ 6.10 | 23.8 | 0.2% | $ 22.70 | $ 6.50 | $ 29.20 | 0.3% |
| Organizaciones sin fines de lucro | $ 11.70 | $ 10.70 | 22.4 | 0.2% | $ 10.20 | $ 9.60 | $ 19.80 | 0.2% |
| Total valores | $ 5,734.50 | $ 2,220.30 | $ 7,954.70 | $ 4,959.90 | $ 1,790.10 | $ 6,750.00 | 0.2% | |
| Porcentaje valores | 59% | 23% | 82% | 58% | 21% | 79% | ||
| Documentos | $ 1,751.30 | $ 0.00 | $ 1,751.30 | 18% | $ 1,820.90 | $ 0.00 | $ 1,820.90 | 21% |
| Total valores y documentos | $ 7,485.80 | $ 2,220.30 | $ 9,706.00 | $ 6,780.80 | $ 1,790.10.00 | $ 8,570.90 | ||
| Porcentaje valores y documentos | 77% | 23% | 100% | 80% | 79% | 100% | ||
De acuerdo a las cifras presentadas en el cuadro anterior, en términos de valores en custodia, segregando documentos, el 59% está concentrado en valores locales y el 23% en valores internacionales, generando un 82% del monto total en custodia al cierre del 2020, el 18% restante corresponde a la custodia de documentos que respaldan emisiones.
Con respecto a los valores custodiados por tipo de tenedor, se observa que el mayor porcentaje de participación en la custodia, con el 40% de la misma, la poseen las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP´s) con $3,851 millones en custodia, sin embargo, puede observarse una disminución de 5% con respecto al monto custodiado al cierre del año anterior, principalmente por desinversiones en emisiones locales, luego, con el 32% están los Bancos y Financieras, que comparado con el 2019 este rubro muestra un aumento de la participación del 9%, pasando del 23% en 2019 al 32% en 2020, aumentos que se reflejan tanto en la custodia local como en la internacional, esto pudiera significar que cada vez más los bancos y otras instituciones del sector financiero, como cooperativas, cajas de crédito, etc., están teniendo confianza en el sector bursátil local como alternativa de inversión y el 10.5% restante se reparte entre organizaciones sin fines de lucro, aseguradoras, personas naturales, fideicomisos y resto del sector privado.
4. Composición de los Valores en Depósito por Forma de Emisión
Para realizar el análisis de la composición de los valores en custodia de acuerdo con su forma de emisión (físicos y desmaterializados), se ha descontado del volumen total de valores en depósito, el monto correspondiente a “documentos” que al cierre del 2020 fue de US$1,751 millones, y también las acciones depositadas a nombre de conglomerados financieros por US$711 millones, las cuales por ley no son negociables en bolsa.
Una vez establecido el criterio anterior, se puede determinar que la composición del saldo total de valores depositado en CEDEVAL se concentra en su gran mayoría en títulos valores desmaterializados, mismos que representan un 98.0% del total de la custodia lo cual está en línea con las buenas prácticas en los mercados bursátiles globales que consiste en mantener bajo custodia, en la media que sea posible, únicamente valores desmaterializados4 , con el fin de reducir los riesgos implícitos que conlleva el manejo de los valores físicos.
4 Esta buena práctica esta detallada en el principio 11 de los “Principios para las Infraestructuras del Mercado Financiero” emitidos por la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO por sus siglas en ingles).5. Registro de Emisiones
Comparativo de montos de emisiones colocadas por tipo de emisor 2017-2020 / En millones de US$
Durante el período de enero a diciembre de 2020 se registraron 151 colocaciones, de las cuales 9 fueron de emisiones nuevas, este monto ascendió a US$2,765 millones entre públicas y privadas, lo que significó un crecimiento del 50% comparado con el monto obtenido al cierre del 2019 que fue de $1,841 millones.
Del monto total de colocaciones, $2,557 millones equivalen a emisiones del sector público, principalmente emisiones del Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva, que equivalen a un 92% del total, mientras que el restante 8% corresponde a emisiones del sector privado con un total de $208 millones. Cabe destacar que el total de nuevas emisiones registradas durante 2020 correspondieron a títulos de deuda.
Dentro de los títulos colocados por el sector privado figuran certificados de inversión bancarios por un monto que alcanzó los US$79.4 millones, que representan un 38% del total de colocaciones. Por otro lado, las colocaciones de papeles bursátiles y valores de fondos de titularización de emisores privados alcanzaron un monto de US$ 128 millones, que a su vez representaron alrededor del 62% restante.
Del sector público destacan las colocaciones de Letras del Tesoro (LETES) que para el cierre del 2020 ascendieron a $1,427 millones un 56% del total de valores del sector público colocados, mientras que el restante 44% correspondió a colocaciones de Certificados del Tesoro (CETES) que ascendió a un monto de $1,129 haciendo un total de US$2,557 millones colocado de parte del Gobierno a través del Ministerio de Hacienda.
6. Registro de Cuentas de Valores
| Tipo de Cuenta | 2018 | 2019 | 2020 |
|---|---|---|---|
| Propia | 0 | 0 | 2 |
| Inversión | 4 | 0 | 2 |
| Tercero | 125 | 144 | 150 |
| Garantía | 1 | 3 | 3 |
| Tenencia | 13 | 16 | 16 |
| Documentos | 3 | 7 | 7 |
| Totales | 146 | 170 | 180 |
Comparativo de cuentas de valores abiertas por tipo 2018-2020
Durante el año 2020, se registraron 180 nuevas cuentas de valores, de las cuales el 83% corresponden a cuentas de terceros, es decir, inversionistas naturales o institucionales que adquieren valores dentro del mercado a través de las distintas Casas de Corredores de Bolsa. El 17% restante está comprendido entre: cuentas de tenencia, las cuales son de uso exclusivo para tenedores de acciones desmaterializadas, cuentas propias de Participantes Directos, cuentas de cartera que son las cuentas que abren las Gestoras de Fondos de Inversión para los diferentes Fondos inscritos en la Bolsa de Valores y, finalmente, cuentas de custodia de documentos, cuentas utilizadas para el depósito de documentos relacionados a valores de titularización o garantías de emisiones. Al final de ejercicio se tiene 1,635 cuentas de valores activas.
Comparativo de cuentas de valores activas 2018-2020
7. Depósitos, retiros y transferencias
Comparativo de cuentas de valores abiertas por tipo 2018-2020
Comparativo de cantidad de operaciones realizadas en CEDEVAL (depósitos, retiros y transferencias) 2018-2020 (Cantidades de operaciones)
Como puede apreciarse en el grafico anterior, al cierre del 2020 se alcanzó un monto de US$3,723 millones en depósitos, con un total de 1,974 operaciones realizadas, este monto representa un aumento del 45% con respecto al obtenido al cierre de 2019, este aumento se debe principalmente al crecimiento de las colocaciones del Gobierno a través de su rama de Hacienda de Letras y Certificados del Tesoro Público (LETES y CETES) que aumentaron en un 58%, y luego, debido a un aumento del 118% en depósitos de bonos globales locales (NOTAS Y EUROSV) por un monto de $27.4 millones superior al depositado al cierre del 2019.
El monto de retiros en 2020 fue de US$2,512 con un total de 6,545 operaciones, monto superior al obtenido en 2019 que fue de $2,410 millones, diferencia que represento un incremento del 4% en este rubro, este leve incremento se debió en gran medida, al aumento de los retiros realizados por vencimientos de capital y redenciones anticipadas de emisiones públicas (LETES Y CETES).
Y finalmente, el monto de transferencias al cierre de 2020 fue de US$6,163 millones que significó un decremento del 25% con respecto al cierre del año anterior, con una cantidad de 13,156 operaciones, esta disminución fue debido al golpe de la pandemia mundial del COVID-19 que genero una disminución significativa en los montos de valores negociados, principalmente en el segundo trimestre del 2020, sin embargo, para el cierre del año estos montos han empezado a mostrar una mejoría lo que se espera signifique una recuperación de este fuerte golpe a la economía mundial.
8. Derechos Patrimoniales sobre valores en custodia
Comparativo de montos de operaciones de derechos patrimoniales realizados en 2018 -2020 (En millones de US$)
El monto total en concepto de derechos patrimoniales (capital e intereses) pagados por lo emisores, a través de CEDEVAL, ascendió a US$2,392 millones al cierre del 2020, superior en un 25% a la cifra obtenida al cierre del año anterior.
Comparativo de montos de operaciones de derechos patrimoniales por tipo realizados en 2018 -2020 (En millones de US$)
Un 86% correspondió a pagos por amortizaciones y vencimientos de capital (US$2,053 millones) y el restante 14% (US$339 millones) a intereses y/o dividendos de las distintas emisiones de renta fija y acciones, que, comparado este dato con el obtenido al cierre del 2019, este aumento en un 9%.
De los pagos por amortización y vencimientos de capital, $2,037 millones fueron por pagos de emisiones locales, correspondiente al 99% de los pagos de capital totales, el restante 1% pertenecieron a pagos de emisiones internacionales; de los pagos de intereses, $206 millones pertenecieron a pagos de emisiones locales, equivalente al 61% del total de pago de intereses, el restante 39% fueron por pagos de emisiones internacionales.
La totalidad de los montos de derechos patrimoniales pagados (capital e intereses), representó un 13% del “Agregado Monetario (M2)”, lo cual permite apreciar la relevancia de los flujos monetarios que son transados a través de los mecanismos de pago que administra CEDEVAL 5.
9. Compensación y Liquidación Monetaria
La compensación y liquidación monetaria es un proceso de importancia sistémica que permiten materializar los traspasos de valores y de pagos entre las contrapartes de una transacción, ya sean éstas intermediarios, inversores institucionales o particulares. Le inyecta seguridad al Sistema Bursátil, al garantizar que el traspaso de la propiedad se efectúa bajo el método “Entrega contra Pago”, es decir que el traspaso de la propiedad de los valores transados en Bolsa se efectúa si y so sí se verifica el pago de estos.
En términos generales, por compensación se entiende la determinación de lo que cada contraparte debe recibir o entregar como resultado de las negociaciones de valores realizadas durante un determinado día. De esta forma, entre las tareas de compensación está comprendida la conciliación de saldos o fondos de valores por recibir o por entregar de cada contraparte. La compensación, usualmente comprende el cálculo de saldos netos, esto es, neutralizar las obligaciones de las partes una contra otra. Tras dicho proceso de compensación, las posiciones ya están dispuestas para su posterior liquidación.
El proceso de liquidación implica la conclusión de la transacción, es decir, su materialización y finiquito. En esta etapa se produce el traspaso de los valores y pagos entre comprador y vendedor, bajo el método “Entrega contra Pago”.
Comparativo de montos brutos mensuales liquidados entre 2020-2019 (En millones de US$)
El monto total de operaciones liquidadas a través del sistema SCLV al cierre del 2020 fue de US$4,150 millones, un 52% inferior al monto liquidado en 2019, esto, debido básicamente al impacto de la pandemia por COVID-19 que debilito la economía mundial.
Detalle de montos liquidados por tipo de mercado durante el año 2020 (En millones de US$)
Según el tipo de mercado, el rubro que mayor participación tuvo en la liquidación monetaria fue el mercado de reportos con un monto liquidado de US$2,338 millones, equivalente al 56% del monto total liquidado en el 2020, seguido del mercado accionario secundario con un monto liquidado de US$766 millones, que principalmente fueron negociaciones de ETF´s, los restantes US$1,046 millones los componen el mercado primario US$431 millones, secundario US$443 millones y finalmente el mercado internacional US$0.4 millones. El rubro “Otros” que son $164 millones, corresponde a liquidaciones manuales que no corresponde directamente a ninguno de los mercados antes descritos, pero que forman parte de la liquidación monetaria del periodo y que son a petición de los participantes directos.
• Gasto Operativo Promedio Mensual por Millón de US$ en Depósito
Este índice relaciona el monto de los Gastos Operativos promedio mensuales de cada año, con el monto de custodia obtenido al cierre de cada año, a fin de establecer un indicador para evaluar la gestión financiera del Gasto Operativo.
Detalle de participación en la liquidación monetaria por tipo de cliente durante el año 2020
Con respecto a la clasificación por tipo de cliente, se puede observar que los particulares (otras instituciones financieras que no son bancos). son los que más participación tienen en la liquidación monetaria con un 55% del total de los montos liquidados en 2020 y el restante 45% les corresponde a bancos.